Donald Trump innescherà una guerra commerciale globale?

Cosa farà Trump nel ‘Giorno della liberazione’? Ci sono tre elementi principali e molta incertezza, scrive oggi il Financial Times che analizza nel dettaglio le possibili conseguenze delle scelte dell'amministrazione Usa per il futuro del commercio globale.

In primo luogo, sottolinea il FT, conosceremo i rapporti. Trump ha dato seguito alle promesse fatte durante la campagna elettorale di imporre dazi immediati su tutte le importazioni statunitensi, ordinando una serie di indagini sulle relazioni commerciali del Paese. Questi studi gli saranno consegnati.

Il secondo elemento è il fulcro del 2 aprile: l'annuncio previsto dei cosiddetti dazi reciproci. Questi dovrebbero contrastare ciò che la sua amministrazione considera relazioni commerciali squilibrate e tasse, sussidi e regolamenti ingiusti. Parallelamente, la Casa Bianca sta valutando tutta una serie di imposte settoriali da svelare in quella data. Mercoledì Trump ha un po' bruciato le tappe, stabilendo dazi del 25% sulle automobili. Il presidente ha detto che potrebbero seguire altri dazi su chip e prodotti farmaceutici, ma ha anche segnalato che questi saranno annunciati in un secondo momento. Tutto ciò ha aumentato l'imprevedibilità che è stata una caratteristica della sua leadership.

Il 2 aprile è anche il giorno in cui Trump ha suggerito che verranno riapplicate tariffe del 25% su tutte le importazioni dal Canada e dal Messico. All'inizio di questo mese, ha offerto un'esenzione temporanea da tali prelievi per le merci conformi ai termini dell'accordo commerciale del 2020 tra i tre paesi.


Cosa intende Trump per dazi reciproci?

L'amministrazione Trump ha dichiarato di voler imporre dazi su base “paese per paese”, colpendo tutti i partner commerciali che applicano dazi più elevati su prodotti statunitensi rispetto a quelli imposti dagli Stati Uniti. Ciò che rende la cosa più innovativa è che gli Stati Uniti hanno dichiarato che prenderanno anche provvedimenti contro i partner commerciali che applicano le cosiddette barriere commerciali non tariffarie, come norme, regolamenti, sussidi o tasse. I funzionari statunitensi hanno ripetutamente individuato l'imposta sul valore aggiunto dell'UE come esempio di pratica commerciale sleale. Anche le imposte sui servizi digitali sono sotto attacco da parte dei funzionari di Trump, che affermano che discriminano le aziende statunitensi. Gli esperti di commercio affermano che è notoriamente difficile e dispendioso in termini di tempo calcolare un'aliquota tariffaria specifica per contrastare le imposte o le normative di un altro paese.

Come verranno applicate le misure?

Se Trump dovesse applicare tariffe immediate ai partner commerciali mercoledì, dovrebbe utilizzare i poteri di emergenza, invece delle misure commerciali su cui ha fatto affidamento in precedenza per imporre prelievi dopo mesi di indagini. Queste misure potrebbero includere l'International Emergency Economic Powers Act degli Stati Uniti, o una legge commerciale poco conosciuta, la Sezione 338 del Tariff Act del 1930, per applicare potenzialmente tariffe fino al 50%. Gli avvocati specializzati in diritto commerciale affermano che le tariffe applicate in base ai poteri di emergenza potrebbero entrare in vigore immediatamente. “Se lo fa in base all'IEEPA, penso che la nostra esperienza con le tariffe di Messico, Canada e Cina dimostri che potrebbe accadere quasi istantaneamente”, ha dichiarato Lynn Fischer Fox, partner di Arnold & Porter ed ex funzionario commerciale statunitense. 


Quali tariffe ha già imposto Trump?

Trump ha già imposto dazi aggiuntivi del 20% su tutte le importazioni dalla Cina e dazi del 25% su tutte le importazioni statunitensi di acciaio e alluminio, oltre a un ampio elenco di prodotti realizzati con tali metalli. All'inizio di questo mese, ha inizialmente imposto dazi del 25% su tutte le importazioni dal Messico e dal Canada, in quello che ha definito un tentativo di costringerli a ridurre l'immigrazione illegale attraverso i loro confini e arginare il flusso del letale oppioide fentanil. 

Il 24 marzo Trump ha anche firmato un ordine esecutivo che emette “dazi secondari” senza precedenti su tutti i paesi che acquistano petrolio e gas dal Venezuela, con effetto dal 2 aprile. Tali dazi si applicheranno per un anno dopo l'ultimo acquisto di carburante da parte di un paese dal Venezuela, a meno che alti funzionari statunitensi non li rinuncino prima. La maggior parte degli esperti di commercio si aspetta che i vari dazi imposti ai partner commerciali statunitensi siano cumulativi. Ad esempio, la Cina potrebbe dover far fronte a una tariffa del 20% su tutte le importazioni, oltre a un prelievo del 25% in risposta ai suoi acquisti di petrolio venezuelano, per un dazio complessivo del 45% sulle sue importazioni.

La tariffa reciproca potrebbe essere aggiunta in aggiunta. Trump ha aperto indagini commerciali che potrebbero utilizzare motivi di sicurezza nazionale per applicare tariffe al rame e al legname.


Come potrebbero rispondere i paesi interessati?

Sotto l'ultima amministrazione Trump, i partner commerciali statunitensi hanno reagito con i propri dazi sulle merci statunitensi, inasprendo una guerra commerciale. L'UE ha dichiarato che contrasterà i dazi statunitensi su acciaio e alluminio con i propri dazi che colpiranno fino a 28 miliardi di dollari di merci americane assortite. Se approvati dagli Stati membri dell'UE, entreranno in vigore il 12 aprile. Anche la Cina ha imposto dazi su 22 miliardi di dollari di esportazioni agricole statunitensi, prendendo di mira la base rurale di Trump con nuovi dazi del 10% su soia, carne di maiale, manzo e frutti di mare. Cotone, pollo e mais sono soggetti a ulteriori prelievi del 15%. All'inizio di marzo il Canada ha applicato dazi su circa 21 miliardi di dollari di merci statunitensi, che vanno dall'alcol al burro di arachidi. A ciò ha fatto seguito un'altra tranche di circa 21 miliardi di dollari su prodotti statunitensi in acciaio e alluminio, tra gli altri articoli. Diversi paesi, tra cui Messico e Regno Unito, non hanno ancora risposto. Il Regno Unito ha scelto di provare a negoziare un accordo commerciale piuttosto che infiammare i rapporti con il presidente.

Quali paesi sono più a rischio?

L'entità delle tariffe reciproche rimane poco chiara. Il mese scorso, i funzionari statunitensi hanno indicato che Giappone, India, UE e Brasile sarebbero stati i bersagli principali. Tuttavia, quando ha chiesto agli esportatori americani di presentare reclami contro i loro partner commerciali, l'ufficio del rappresentante commerciale degli Stati Uniti ha dichiarato di essere interessato a tutti i paesi del G20, oltre ai paesi che hanno “i maggiori deficit commerciali di merci con gli Stati Uniti”. Il suo elenco comprendeva Argentina, Australia, Brasile, Canada, Cina, UE, India, Indonesia, Giappone, Corea, Malesia, Messico, Russia, Arabia Saudita, Sudafrica, Svizzera, Taiwan, Thailandia, Turchia, Regno Unito e Vietnam.


Ci sarà inflazione?

I funzionari della Federal Reserve sono in guardia per rilevare eventuali segnali che i dazi possano innescare pressioni inflazionistiche ampie e persistenti. Le precedenti serie di dazi commerciali, imposte durante il primo mandato di Trump, non hanno avuto un impatto persistente sui prezzi, ma i responsabili della fissazione dei tassi sono profondamente consapevoli che questa volta potrebbe essere diverso. Non solo l'attuale serie di dazi è potenzialmente molto più dirompente, ma arriva anche in un momento in cui le imprese e le famiglie stanno ancora lottando per riprendersi dalla peggiore ondata di inflazione statunitense dagli anni '80.  

LA RISPOSTA DEGLI INVESTITORI

In attesa del discorso che alle 16 ora di Washington, dunque, quando Trump annuncerà le sue nuove tariffe “reciproche” sui paesi stranieri in una cerimonia nel Rose Garden della Casa Bianca, gli operatori di mercato sono già pronti alle conseguenze. “La comunità degli investitori è universalmente ansiosa”, ha detto Robert Tipp, responsabile delle obbligazioni globali presso il gestore patrimoniale PGIM, al Financial Times, indicando che “le persone stanno riducendo il rischio e allontanandosi dal credito, dal dollaro e dalle azioni” nelle ultime settimane.

Dopo ore di discussioni con i suoi collaboratori, martedì non c'erano molti segnali che Trump avrebbe fatto marcia indietro sul suo piano di aumentare i dazi, nonostante gli avvertimenti sull'impatto sull'economia statunitense. Martedì, il segretario stampa della Casa Bianca Karoline Leavitt ha dichiarato che i dazi sarebbero stati “effettivi immediatamente” e ha respinto l'ansia dei mercati che ha innescato una forte svendita nell'indice S&P 500 nelle ultime settimane. Il team di JPMorgan dedicato ai titoli a reddito fisso ha inviato martedì pomeriggio una nota ai clienti dal titolo: “Non sappiamo cosa ci riserva il domani”. Hanno osservato che “i mercati sono rimasti nervosi” in vista degli annunci del presidente.

Mentre alcuni investitori hanno raccolto i frutti cavalcando la volatilità, sottolinea il Financial Times, molti gestori di fondi hanno evitato di fare scommesse direzionali data l'imprevedibilità del presidente.

Per colpire immediatamente i partner commerciali degli Stati Uniti con le tariffe, Trump dovrebbe ricorrere a misure economiche di emergenza raramente utilizzate. Ma non è ancora chiaro se offrirà qualche sollievo agli alleati, così come non è chiaro lo scopo finale delle tariffe. Mentre il segretario al commercio di Trump, Howard Lutnick, ha fatto pressione sui funzionari stranieri per ottenere “accordi” negli incontri tenuti nelle ultime settimane, altri collaboratori di Trump vedono le tariffe come un modo per aumentare le entrate per i tagli fiscali previsti.

Gli indicatori della prevista volatilità del mercato sono aumentati negli ultimi giorni, con l'indice Vix delle turbolenze previste sul mercato azionario in

Cosa sta cercando di fare Trump con i dazi? Secondo Daniel Flatley e Brendan Murray su Bloomberg: "Durante l'udienza di conferma come Segretario al Tesoro, tenutasi all'inizio di gennaio, Scott Bessent ha offerto un'anteprima dei tre modi in cui Trump avrebbe usato i dazi: per porre rimedio a pratiche commerciali sleali, che Trump ha detto avrebbero rivitalizzato l'industria americana; per aumentare le entrate per il bilancio federale, che sarebbero importanti per contribuire a pagare i piani di Trump per estendere i tagli fiscali; e per usarli come leva con le potenze straniere al posto delle sanzioni, che Trump ritiene siano state usate troppo." Trump, proseguono i due autori, ha parlato di usare le tariffe per rivitalizzare la produzione e impedire che gli Stati Uniti vengano “fregati” da altri paesi a causa degli squilibri commerciali. Ha lanciato l'idea di usare una combinazione di tariffe e incentivi, come l'approvazione accelerata dei permessi, per invogliare le aziende a costruire i loro impianti negli Stati Uniti. “Riporteremo le aziende qui”, ha dichiarato durante un'intervista con il caporedattore di Bloomberg John Micklethwait all'Economic Club di Chicago in ottobre. ‘Abbasseremo ulteriormente le tasse per le aziende che produrranno i loro prodotti negli Stati Uniti. Proteggeremo queste aziende con forti dazi’.